הבנק הפדרלי של ארה"ב הודיע היום (חמישי) במסגרת כנס ג'קסון הול על מודל חדש למדידת האינפלציה שתאפשר מרחב גדול יותר לצמיחה לפני שיעלה את הריבית בעתיד. במסגרת מודל המדידה החדש ימדוד הבנק המרכזי את האינפלציה הממוצעת לאורך תקופה ארוכה, כך שגם אם בחלק מהתקופה עלתה האינפלציה מעל ל-2% הפד לא יעלה את הריבית כדי להביא לצינון המשק.
המשמעות של המדיניות החדשה היא שהבנק הפדרלי יתן למשק לצמוח לאורך תקופה ארוכה יותר לפני שיפעיל כלים לצינון המשק והאטת הפעילות הכלכלית. המדיניות החדשה כבר נבחנה לפני משבר הקורונה בתגובה לטענת רבים שהניסיון של הפד לשמור באדיקות על כך שהריבית לא תעלה מעל היעד של 2% הביא אותו להעלות את הריבית מוקדם מדי, ובכך לפגוע בהתאוששות המשק האמריקאי מהמשבר האחרון.
בזמן משבר מבצע הבנק המרכזי הרחבה מוניטרית, במסגרתה הוא מוריד את הריביות במשק ופועל בדרך כלל בדרכים נוספות כדי להקל על נטילת האשראי. המטרה מאחורי המהלך הוא לגרום לפעילות הכלכלית לחזור לצמיחה, ובכך לעצור את גל סגירות העסקים והפיטורים. אלא שעל פי החוק הקיים היום, הבנק הפדרלי מחויב למנוע מהאינפלציה לעלות מעל לרמה של 2%. הרחבה מוניטרית נוטה להביא לעלייה ברמות האינפלציה, ולכן על פי מבקריו של הפד הוא נוטה להפסיק את הסיוע מוקדם מדי בתהליך ההתאוששות, כדי לוודא שהאינפלציה תישאר מתחת ליעד, גם אם במחיר של האטת ההתאוששות הכלכלית.
מבקריו של המהלך הנוכחי, שיאפשר לבנק להמשיך לסייע למשק גם במחיר של אינפלציה גבוהה מ-2%, טוענים שהמהלך עלול להביא לעלייה משמעותית ברמות האינפלציה. בנאומו התייחס פאוול לביקורת והדגיש כי המהלך לא יביא לזינוק ברמות האינפלציה, אלא יאפשר לפד לאזן בצורה טובה יותר בין הסיוע למשק לבין צינון הפעילות הכלכלית.
פאוול גם טען כי בניגוד לתפיסה הרווחת בקרב כלכלנים שמרנים, יתכן מצב שבו המשק מגיע לתעסוקה מלאה ללא זינוק ברמות האינפלציה. בכך מאותת פאוול שימשיך את הסיוע למשק עד להתאוששות מלאה יותר ממה שאיפשרה הנגידה הקודמת ג'נט יילן בזמן ההתאוששות מהמיתון הגדול בשנים 2008-2009.
המדיניות החדשה תאפשר גם לבנק המרכזי להמשיך ולהזרים כמות גדולה של כסף לשוק ההון במטרה לעודד את הפעילות הכלכלית בזמן משבר הקורונה. למול פעולות הפד במשבר האחרון היו אלו שטענו שהבנק עלול לגרום לאינפלציה לעלות אל מעבר ליעד וקראו לרסן אותו.
