הצמיחה בכלכלות באירופה נחלשת ברבעון הראשון של השנה, בעוד המחירים ממשיכים לעלות. בכך מתקרבים התנאים הכלכליים באירופה לסטגפלציה – מצב של קיפאון או צמיחה נמוכה בפעילות הכלכלית, לצד עליית מחירים.

התוצר ב-19 מדינות גוש האירו צמח ב-0.2% בלבד ברבעון הראשון של 2022, שיעור נמוך וקצת מתחת לצפוי. ברבעון הקודם צמחו הכלכלות ב-0.3%, וב-12 החודשים האחרונים גדל התוצר ב-5%, אך אלה כוללים גם את ההתאוששות ממשבר הקורונה בה זינק התוצר, עם סיום הסגרים.

הכלכלה האיטלקית הצטמקה ב-0.2% ברבעון, בספרד גדל התוצר ב-0.3%, בגרמניה ב-0.2%, ובצרפת גודל התוצר לא השתנה.

מחירי האנרגיה שמושפעים מהמלחמה באוקראינה והסנקציות על רוסיה עלו ב-38%, ומחירי המזון עלו ב-9.2%. אינפלציית הליבה, שאינה כוללת אנרגיה ומזון, גדלה ב-3.5% בלבד.

במקביל, המחירים ממשיכים לטפס ועליית המחירים השנתית בגוש האירו הגיעה ל-7.5% נכון לחודש אפריל. בצרפת עלה מדד המחירים ב-4.8% בשנה האחרונה, באיטליה ב-6.6%.

זהו הרבעון הראשון בו ניכרת ההשפעה של המלחמה ברוסיה על הכלכלות באירופה. עליות המחירים החלו עם היציאה ממשבר הקורונה, בגלל בעיות בשרשרת הייצור לצד ביקוש גובר, והמלחמה תומכת בחיזוק מגמה זו. המחירים עולים בעיקר בתחומי האנרגיה, חומרי הגלם והמזון, בהם רוסיה ואוקראינה הן יצואניות גדולות.

השילוב של עליית מחירים מהירה שלא נובעת משיפור בשכר וביקוש גבוהה, יחד עם קיפאון בצמיחה, עלול להיות בעייתי במיוחד. בקרן המטבע הזהירו ממצב זה ואמרו שמדינות צריכות לפעול לסיוע ממוקד בשכבות הפגיעות ביותר.

הבנק המרכזי של אירופה עדיין לא העלה ריבית, והוא צפוי להיות האחרון שיעשה זאת, לאור הצורך להמשיך בתמיכה מוניטרית אל מול תוצאות המלחמה. בהתחשב בכך שנראה שחלק גדול מהאינפלציה נובע מעליית מחירי הסחורות בשוק הגלובלי, עולה השאלה האם העלאת ריבית שאמורה להקטין את הביקוש המקומי תהיה אפקטיבית.